大亚圣象：公司管理红利将进一步释放

公司自实施资产置换及2次股权激励后，内部管理效率提升与收入增长提速已有初步效果，大亚与圣象品牌及渠道价值释放已步入良性轨道。我们预估公司17年-18 年EPS 分别为1.25、1.56 元，对应17 年PE、PB 分别为20、3.5，维持“强烈推荐-A”。

公司地板业务结构优化提升收入质量。公司受益于渠道战略改革，大幅降低了微利的地板出口，提高利润率较高的零售及工装业务。今年前三季度效果显著，地板营业收入36 亿元，同比增长14.3%，销量3,250 万平方米，同比增长9.06%，其中多层和三层地板销量俱同比增长20%以上，公司坚持开拓工程类客户，合作客户包括万科、保利、中海等近60 家地产商，工装地板取得了同比增长30%以上的成绩。地板单价继续提升15VS16VS17Q1-3 :89VS105.6VS110.8 元/平米。同时公司在原有产品的基础上，成立商用地板事业部（PVC、WPC 地板为主），全面进入商用地材领域，这在未来逐步形成新的业务增长点。

 把握消费升级机遇，提高高档人造板产品业务。公司综合考虑原料及人力成本因素，关停了亏损的黑龙江和福建基地，同时把握消费者对于环保需求的不断提升，积极开发高档人造板产品：公司在宿迁投入50 万吨高档刨花板项目预计18 年初达产。同时公司也在分步骤的技改无醛密度板生产线，多层面满足不断提升的消费升级需求。

内部管理效率提升与收入增长提速已有初步效果。公司自15 年底资产置换后更加专注于家居主业，同时又进行了2 次股权激励，目前内部管理效率提升与收入增长提速已有初步效果，我们认为公司管理红利将进一步释放。
     （来源：中财网）