大亚圣象：业务板块整合之后的协同效应显现

大亚圣象是具强品牌价值及规模优势的行业龙头，盈利能力提升空间可观。大亚圣象作为地板和人造板行业的龙头，拥有业内最大规模的地板和人造板产能，地板产能合计4700万平方米，人造板产能合计210万平方米。其自身所具有的大亚和圣象品牌，在业内享有较高的知名度。

2016年圣象的品牌价值已经高达235.92亿元，大亚人造板也获得“中国品牌年度大奖NO.1(人造板)”，因此大亚圣象作为业内第一品牌，主要产品人造板和地板具有较强的品牌溢价能力，具体体现在其拥有行业内最高水平的毛利率，分别对应2017半年报已披露的19.56%和40.04%，分别高于行业平均水平5pct,9pct。另外从收入体量及市占率角度来看，大亚圣象自身的收入体量也相当于第二名大自然的两倍，目前在地板行业的市占率已高达12%，总体来看，大亚圣象行业龙头地位稳固，品牌价值突出。

对于地板行业而言，目前行业竞争格局趋于稳定，且同质化程度较高，龙头市场份额集中程度较高。产业信息网相关研究表明，近5年地板行业的营业收入增速基本维持在4%左右，在业内1200家地板企业当中，规模以上的企业仅有76家，规模以上的强化复合地板企业、多层实木复合地板企业、三层实木复合地板企业分别对应的行业集中度为48.2%，64.5%，66.5%。

未来随着环保督查力度日趋严格以及行业上游原木资源相对稀缺的态势愈发明朗，行业内龙头的市场集中度的提升趋势会持续。作为业内龙头的大亚圣象，在市场集中度持续提升的过程中，势必更加受益。除此之外，大亚圣象的毛利率水平虽高，但根据公司公告对产品的盈利指标进行拆分，计算得到2017年上半年地板平均净利润率只有5%左右，这主要因为较高的期间费用率所带来的压力所致，未来随着内部经营管理效率的提升，员工股权激励计划相继落地，业务板块整合之后的协同效应显现，预计未来期间费用率有继续下降的可能，对应地板行业过去5年平均净利润水平10%来看，圣象地板的净利润率仍有稳步提升的空间。

（来源：中证网）