景谷林业2010年业绩靠卖资源扭亏

　　景谷林业(600265.SH)3月12日发布2010年年报，2010年净利润804.77万元，扭亏为盈，同比增长108.77%。

　　2010年景谷林业收入2.52亿元，同比增长25.15%;净利润804.77万元，扭亏为盈，同比增长108.77%;基本每股收益0.06元，同比增长108.45%。

　　然而，景谷林业这看似还算光鲜的年报数字背后，并非通过主营业务盈利而来，而是依靠转让林木采伐权所得。而更为雪上加霜的是，公司控股的四家子公司仍旧继续亏损。

　　依靠“卖资源”扭亏

　　景谷林业2010年三季报显示，截至2010年9月底，景谷林业亏损达到2443万。

　　为了不让公司全年亏损，自三季报发布后，景谷林业开始在自有资源上下功夫。2010年10月19日，景谷林业宣布对总采伐面积15422亩的活立木采伐权进行有偿转让，评估值2942万元。而在2010年11月4日，公司董事会又决定对桉树造林地林木进行拍卖，总面积30903亩，同时转让的还有上述林地林木15年的使用权，上述评估值为2449万元。

　　显而易见，景谷林业2010年之所以能够扭亏，与其频繁的“卖资源”有很大关系。

　　数据显示，2002年依靠房地产收入公司实现净利润2214万元，是公司上市后的业绩顶峰;但2003年骤降至1156万元;2004，2005年再遭“腰斩”，仅为500至600余万水平，到了2006年更是亏损高达3400余万。接下来的两年里，公司依靠转让北京君合房地产才转为盈利3300余万和870万。2009年全年，没有了投资收益的“装饰”，公司亏损扩大将近9200万元。而按照2010年的计划，董事会给经营层下达的任务也仅仅是减亏至2800万元。

　　年报显示，景谷林业的主业进一步恶化。林化产品2010年的营业利润率为-1.95%，同比降低3%;木材加工的营业利润率也仅仅为1.03%。

　　根据公开资料，公司2005-2008年的综合毛利率为19.65%、9.08%、0.66%和6.99%，对应期间的费用率为22.88%、18.37%、33.35%和25.19%，从两个数据的比较中可以看出，公司的毛利率均低于费用率;2009年前三季度公司毛利率则进一步下降至-2.22%，而期间费用率则上升至26.70%;毛利率转为负数。

　　天相投资顾问的研究报告称，景谷林业主业盈利状况很差，难以通过主业来获得可持续的盈利。

　　有业内人士表示，公司实现盈利的主要原因系依靠转让林木采伐权所得。依靠“卖资源”实现扭亏并非长久之计，若其主营业务在2011年无法提振业绩，公司的前景依旧令人担忧。

　　四家子公司全部亏损

　　年报显示，景谷林业目前旗下有四家控股子公司，2010年全部亏损。

　　其中，云南云松林产工业有限公司(以下简称云南云松)亏损209.08万元，景谷傣族彝族自治县森力有限公司(以下简称景谷森力)亏损516.76万元，江城茂源林业有限公司(以下简称江城茂源)亏损757.07万元，云南登明集装箱地板有限公司(以下简称登明公司)亏损351.57万元。

　　景谷林业这几年成立的子公司几乎一直处于亏损状态。

　　公开资料显示，从2002年至2003年开始，公司先后总计投资约1620万成立了景谷森力，北京景林科技，江城茂源，云南云松等多家公司。这四家公司成立至今，景林科技，江城茂源两家公司在历年定期报告中均显示为亏损。其中景林科技已于2007年被注销。而另两家公司，云南云松和景谷森力仅有1或2个年度为微利，但亏损愈发严重，最高达到过670万和194万。

　　2009年7月3日，景谷林业公告称，出资928万收购杨湘云等两位自然人所持的登明集装箱地板公司79%股权，此后，公司出资940万元对该公司同比例增资。集装箱板材主要用料为竹木，亦是景谷县一大资源。

　　据公司方面介绍，登明公司系省内知名企业，成立超过20余年，通过收购股权可以避免重新获得一些生产资格认证所需花费的时间，同时景谷林业也有望分享该公司的技术配方，专利优势，便于快速产生效益以“救急”。

　　在林化业务已停产，原有传统人造板业务微利的背景下，公司一度寄厚望于集装箱底板能够给公司带来新的盈利。

　　但是，事与愿违。

　　根据公开资料显示，登明公司2009年亏损为738万元。今年其再次亏损351.57万元，景谷林业将其亏损的原因归结于交通的不便。因为集装箱运输景气度的提升，公司产品“供不应求”，但却因修路导致发送货物困难。由于公司销售部门位于昆明，运往国外或国内华南地区的底板产品均需运至昆明再统一发送，因此即使销售部门订单饱满，但道路不便则难以发货。

　　有分析师指出，原有业务经营不善，新的公司或业务也未产生利润，景谷林业未来的日子恐怕不好过。（来源：证券日报）